经营与财务绩效管理

1、收入是利润的先行指标。

A. 收入增长情况

B. 主营业务的变化

C. 主要客户销售额分析

D. 主要竞争对手比较

毛利率水平体现了企业的竞争力。

A. 毛利率水平

B. 成本构成

净利润的水份

A. 经营性利润（剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润）

B. 真实的净利润（经营性利润-所得税）

收入与利润的含金量

A. 现金收入率（销售商品或提供劳务收到的现金/收入）

B. 经营现金率（经营活动产生的现金流量净额/收入）

C. 自由现金Free Cash Flow（自由现金=运营现金流-资本支出）

D. 自由现金/企业价值（FCF/EV，企业价值=市值+有息债务）

　　注：自由现金和企业价值的计算方式可参考智库百科。

2、回报率水平

1）ROE（股东权益回报率，或净资产收益率）

2）ROA（总资产回报率）

3）ROIC（投入资本回报率）

　　注：以上三个回报率指标的计算方法参考智库百科或相关教科书。需要注意的是，在计算过程中须对涉及净利润和净资产的项目进行拆解，获取属于经营活动的真实数值。净利润的拆解见上一节“真实的净利润”，净资产的拆解分析中必须剔除资产项中与企业经营活动无关的内容。

4）杜邦法

5）波特五力法

3、安全性：关键是现金流与现金储备。

　　资产结构

A. 现金资产，资产中现金及现金等价物的比重，代表了企业的现金储备。

B. 可转换现金资产，包括金融资产、交易性资产和投资性资产等等。

C. 经营性资产

　　负债结构

A. 有息负债

B. 无息负债

　　运营资本与资本流转

A. 应收账款与主要欠款方

B. 存货构成

C. 资本流转情况，即：本期运营资本变动与上一期运营资本变动的差值。

　　运营资本变动=（预收+应付）-（应收+预付+存货）

D. 用别人的钱赚钱。具体来说就是企业的运营资本变动为正值，即：（预收+应付）>（应收+预付+存货），上游客户的应付款与下游客户的预收款相当于一笔无息贷款，满足了企业正常运作所需的流动资本。这是一种比较特别的商业模式，这种商业模式显示出企业在市场中的强势地位。

E. 信用。这里的信用是指票据信用。票据是一种信用融资，企业的应收票据是对下游客户的信用，应付票据体现了上游客户给予企业的信用。票据信用反映了企业与上下游合作方之间的关系和地位，也是一种商业模式。

　　现金流是评估企业竞争力的关键指标，因为利润可以被粉饰，其结果的水分较多。经营现金流持续为正的企业具备研发和投资实力。大致可分为几种情况：

A. 现金增加值和经营现金流都是正值--------企业很安全。

B. 现金增加值为正或者相抵，经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。

C. 现金增加值和经营现金流为都为负值，表明公司存在财务问题。当然对于家公司的判断要看其发展趋势，要看核心竞争力和市场壁垒。如果是传统型企业还是规避为好。

D. 现金增加值为负值，但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分（投资还是筹资）。最不理想的状况是现金仅仅用于还债，投资价值不大。